• Nouriel Roubini prognostiziert eine Rezession: Eine „harte Landung“ ist unausweichlich
• Die Rentenmärkte schlagen Alarm
• Die Kreditmärkte dürften als erste von der Krise getroffen werden
Dr. Nouriel Roubini hat sich im Laufe der Jahre einen Ruf als notorischer Pessimist mit vielen rückläufigen Aussagen erarbeitet. Zum Beispiel „Dr. Doom warnte kürzlich Moderatorin Francine Lacqua in Bloombergs „Bloomberg Surveillance Early Edition“-Show, dass eine US-Rezession unmittelbar bevorstehen könnte. Diesmal steht der Ökonom mit seiner Einschätzung jedoch nicht alleine da, auch viele andere Marktbeobachter schätzen den wirtschaftlichen Rückgang aufgrund verschiedener Faktoren ein.
Eine toxische Mischung aus hoher Inflation und niedriger Arbeitslosigkeit
Einer dieser Faktoren ist die in den letzten Monaten mehrfach zu beobachtende Inversion der 10- und 2-jährigen Zinsstrukturkurve des US-Treasuries. Eine inverse Zinsstrukturkurve wird von Beobachtern als Indikator für eine bevorstehende Rezession gewertet. Rubini warnt Lacqua jedoch davor, dass eine solche Kurve zwar ein nützlicher Indikator ist, aber nicht immer zuverlässig einen Abschwung vorhersagt. Was ihn jedoch davon überzeugte, dass tatsächlich eine Rezession unmittelbar bevorstand, war ein Blick auf die Inflations- und Arbeitslosenquoten; „In den letzten 60 Jahren der US-Geschichte gab es noch nie einen Fall, in dem die Inflation höher als 5 Prozent (derzeit 7,7) war. , die Arbeitslosigkeit unter 5 Prozent (derzeit bei 3,7) und die beginnende Zinserhöhung der Fed führten zu einer „weichen Landung“. In beiden Fällen kommt es zu einer „harten Landung“.
Im Wirtschaftsjargon spricht man von einer „harten Landung“, wenn die US-Notenbank versucht, die grassierende Inflation durch Zinserhöhungen einzudämmen, dabei aber das Wirtschaftswachstum dämpft und damit eine Rezession auslöst.
Die Rentenmärkte senden Warnsignale
Die Rentenmärkte zeigen bereits erste Anzeichen einer Rezession. So weiteten sich beispielsweise die Kreditspreads auf Hochzinsanleihen bereits deutlich aus, der US-Markt für Leveraged Loans und Collateralized Loan Obligations (CLOs) zeigten Anzeichen eines Nachlassens, „Exzesse, die nicht im Bankensystem, sondern im Schattenbankensystem aufgetreten sind, wie z Privatschulden, CLOs, Leveraged Loans, gefallene Engel, hohe Renditen, diese Dinge zeigen im Laufe der Zeit immer mehr Anzeichen von Stress.”
Auf die Frage von Lacqua, welcher Bereich vor Jahresende zuerst zusammenbrechen könnte, verwies Rubini auf die Kreditmärkte. Auf diesen Aspekt ging Nouriel Roubini Anfang Dezember in einem Artikel mit dem Titel „The Inevitable Crash“ für Project Syndicate ein. „Nach Jahren extrem lockerer Fiskal-, Geld- und Kreditpolitik und dem Einsetzen großer nachteiliger Angebotsschocks lastet nun der Druck der Stagflation auf der massiven Verschuldung des öffentlichen und privaten Sektors.“ Was dann folgt, „ist die Mutter aller Wirtschaftskrisen, und die Politik kann wenig dagegen tun“, sagt der Ökonom in dem Artikel.
“Zombie-Konzerne” werden zerstört
Beispielsweise hätte eine exzessive Geldverleihung zu extrem günstigen Konditionen in der Finanzkrise 2008 und dem durch die Corona-Epidemie verursachten Abschwung zum künstlichen Erhalt von „solventen Zombie-Unternehmen“ geführt. Jetzt, wo die Zinssätze und die Inflation steigen, sieht es für diese Zombies sehr schlecht aus. „Gleiches gilt für gefährdete und überschuldete Unternehmen, Finanzinstitute und Regierungen. und abnehmendes Vermögen“.
Es gibt noch so viele Schattenseiten an der Börse
Wie Rubini in einem Interview mit Bloomberg erklärt, kann sich dieser Kreditmarktstress auch auf die Aktienmärkte auswirken; „Wenn wir etwas Schlimmeres als eine kurze und flache Rezession haben, aber nicht so schwerwiegend wie die globale Finanzkrise, könnten Sie einen weiteren Rückgang von 25 % haben. Märkte”, wobei sich diese Prognose auf den US-Index S&P 500 als Gesamtmarkt bezieht. Ob Dr. Ob Dom mit seiner Einschätzung richtig liegen wird, bleibt abzuwarten.
Bearbeitet von finanzen.net
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